北京中科刘云涛 https://m.39.net/baidianfeng/a_5882711.html (报告出品方/作者:申港证券,王源) 1.引言 彩生活于年1月6日在上交所上市,截至年10月,港股上市物管公司53家,A股4家。物业管理公司以轻资产模式开展业务,基础业务是根基,增值业务决定收入空间,享受远高于房地产开发板块的估值。本篇报告通过复盘年至年物业板块行情,尝试得出物业板块超额收益的驱动因素。年自出台“三条红线”、“两集中”等政策以来,房地产开发处于地产调控负向周期,个别房企资金压力较大,市场对于新房增量出现担忧,物业管理板块也因此表现不佳。本篇报告通过复盘年至年地产行业政策,判断地产行业政策与物业板块超额收益的关系。 1.1物业板块行情的驱动因素 年4月19日,恒生公司推出“恒生物业服务及管理指数”。我们采取“恒生物业服务及管理指数”的编制方法,将指数拓展至年6月,以此,复盘过去8年物管板块的历史行情。8年的历史行情可以划分为4个波动周期。超额收益短期看合约面积,长期看收入结构。行情核心驱动因素为估值的提升,估值的支撑因素在于合约在管面积的增长,合约面积决定了公司的物管规模基础。长期要
|